5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱产生10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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